凛冬将至

尽管难以置信，但市场仍然在这么运行着，

对美联储加息路径计价更为准确的2年期美债收益率，在近期不断攀升，虽然幅度很小，节奏很慢，但短期美债市场确实在尝试计价这样一个结果：

美联储会在未来11月和12月，分别大幅加息两个75基点。

就在昨晚，2年期美债收益率期货已经涨破4.6%的高位，现在还在加速拉升，而目前的联邦基金利率走廊的上线为3.25%，如果连续加息75个基点，今年的加息终点正好是4.7%。

而对利率风险最为敏感的10年期美债市场，已经进入了38年来最长的低迷期，昨晚，10年美债收益率也快速突破4.2%，进入连续第12周的连涨周期。于此相对应的，是自1984年以来最快的加息周期，10年美债收益率的周涨幅呈现了近40年来最大的上涨幅度。

这还不是最可怕，更激进的是，掉期市场的计价，

按照最新掉期市场的计价，明年年初，加息仍旧不会停，掉期市场预示出明年的1到2季度，美联储会把利率拉到5%，目前，2023 年 3 月和 2023 年 5 月隔夜指数掉期合约的利率维持在 5% 以上，昨晚盘中分别突破5.02%和5.03%

而距离上次非农数据的公布时，掉期市场计价到加息顶点仅为4.5%的时候，才过去了不到一个月。

看来，通胀的粘性太强，就业数据还不够萧条，美国经济还不够难看的宏观数据给了市场不断拉升加息预期的底气，而一众美联储官员们也还在吹鹰派的风。利率市场还在不断测试更高的加息终点，但什么时候是顶点呢？

回顾2018年，当美联储最近一次加息缩表的时候，10美债收益率的顶点仅仅来到了3.8%就开始了大幅暴跌，

而这次10年美债收益率已经拉到了4.2%，美联储在经济比4年期更为脆弱的时候，实行了更为严厉的加息手段，

但奇怪的是，美国经济居然像个打不哭孩子，还在等待着更狠的巴掌打下来。

那么美国经济到底什么时候可以哭出声来呢？

在更高利率的挤压下，美股估值一再降低，标普已经在3600左右稳住，并持稳在200周均线的悬崖边上，虽然利率还在抬升，但标普的冲高回落确实在放缓。

而尽管最新的财报数据多数不好看，但相比预期来说还算可以，悲观的预期早已反应到股价当中，当前的美股唯一的利空就是高利率对估值的再次挤压。

但尴尬的是，价格再向下走，空头几乎没有了对手盘，200周均的争夺恐怕将非常激烈，势必需要拉升一段时间，再继续下杀。

有一点我们非常确定：标普的波动现在并没有接近尾声。

什么事件能够打破僵局呢？

冬季悄悄的来临了，乌俄战争面临着升级后第一场至关重要的战役：赫尔松

在这个乌克兰南部小镇里，陷入胶着的乌俄双方都展开了积极战场准备，血腥的大战可能一触即发。由于赫尔松地区具有极其重要的地理位置，对俄乌双方而言，都难以承受失败之痛。

如果乌军失败，克里米亚到乌南半岛，到顿巴斯的后勤补给得以稳固，大股俄军可以以赫尔松为根据地长驱直入乌克兰腹地，在支援乌军处于摇摆立场的欧洲诸国的后续态度很可能将发生动摇。

而如果乌军胜利，丢掉赫尔松意味着补给线切断，俄军将被分而歼之，克里米亚和顿巴斯重陷危机，

但你觉得普京政权能承受这场战役的失败么？为什么之前的两个州需要紧急公投入俄？普京就是在告诉全世界，已经夺得的领土在俄的核保护之下，打到俄罗斯本土，意味着核战的开始！

这场战争的胜负，可能将决胜乌俄战争的最终结果，同时我们的大会也将圆满结束，11月美国大选结果即将开始，我们即将见证的，是一个世所罕见的精彩的熊市拐点！

听听我们第7交易室的嘉宾 顾明喆的最新分享吧，他将从经济数据和收益率的关系角度，和您聊聊A股和美股的未来走向。

顾明喆：

多家交易所特约讲师，期货实盘比赛优胜选手，赢在起点投资学院创始人，原私募基金投资/交易总监；2015年成功布局港股恒生指数，2周斩获3000点大行情；精准把握2018年12月、2020年3月美股下跌大行情，做空标普指数期货，在权威媒体实盘提前公开进出场点位。

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